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丰东股份:业绩符合预期,关注线下布局进度

发布时间:2017-03-17    研究机构:华泰证券

公司2016年业绩增长38%,2017Q1业绩增长911%-1154%,符合预期。

丰东股份发布2016年年报,公司2016年实现营收48,383.87万元,同比增长11.28%,实现归属于上市公司股东的净利润4,655.68万元,同比增长37.57%。公司2017Q1实现归母净利润约2500万元~3100万元,增长911%~1154%。方欣科技财税业务业绩符合预期。

方欣科技并表贡献主要业绩,热处理业务大幅下滑但预计2017稳中有升。

公司2016年及2017Q1业绩实现快速增长主要得益于收购方欣科技并表所致:1、方欣科技全年实现营收35675.94万元,归母净利润12,271.45万元,完成业绩承诺(不低于12000万元)。方欣科技自2016年11月份开始并表,11-12月共计实现归母净利润4,041.72万元,占公司合并归母净利润的86.81%;2、公司热处理业务营收同比下降11.09%,归母净利润同比下降81.86%。公司预计2017年度营业收入增长率100%左右,其中方欣科技互联网财税业务确保实现业绩承诺,热处理业务实现稳中有升。

卡位企业纳税服务刚需,构建“线上+线下”一体化财税生态圈。

面对企业服务市场万亿空间且行业集中度较低的现状,方欣提出以“互联网平台”+“服务流水线”的模式,以线上财税云服务平台为主,线下整合企业服务公司为辅,计划三年之内建立以票财税数据为核心、基于大数据面向千万以上企业提供智能化企业服务的泛财税平台,并在此基础上进一步挖掘数据创新服务。方欣是国税总局金税三期纳税服务平台唯一中标商,已凭借先发优势将业务推广至15个省,17、18年计划分别覆盖到23、27个省。目前公司财税云付费用户数已达到百万量级且增长迅速,未来有望凭借付费用户快速增长与ARPU值提升共振实现业务高速增长。

从线上走到线下,方欣大手笔布局线下企业服务网点。

在线上财税云用户数快速增长的同时,2017年公司开始大手笔布局线下企业服务网点。通过资本收购、孵化、加盟等方式加快对第三方企业服务资源(如:工商、知识产权、贷款、理财、保险等)的快速整合。公司计划全国布局10万线下服务网点和多种线上服务渠道实现与用户零距离接触;建设百座共享服务中心(代帐)实现规模化作业大幅降低服务成本。之前公司已公告拟收购上海企盈100%股权及浙江立信51%股权,并成立50亿并购基金用于收购线下代记账公司加速跑马圈地。方欣从线上财税云到线下企业服务网点,全方位构建一体化财税生态服务战略布局雏形已现。

盈利预测与投资评级。

预计公司2017-2019年归母净利润为2.10亿元、2.89亿元、3.86亿元,对应EPS为0.43元、0.59元、0.79元,对应PE分别为85倍、62倍、47倍。公司卡位优势显著,未来三年业绩超预期概率大,公司短期估值比较高,但我们认为有交易性机会,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称