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丰东股份公司年报点评:年报业绩符合预期,财税云生态日渐完善

发布时间:2017-03-17    研究机构:海通证券

投资要点:

年报业绩符合预期,方欣科技并表贡献大。报告期内,公司营业收入4.8亿元,同比增加11.28%,实现利润总和及归属上市公司股东净利润分别为5,692.49万元和4,655.68万元,较上年分别增长28.86%和37.57%。随着财税云服务业务的发展,方欣科技实现了2016年业绩对赌承诺,11-12月实现归属于母公司股东的净利润4,041.72万元并入公司2016年度经营业绩,占公司2016年归母公司股东净利润的86.81%。公司热处理板设备制造业务收入出现较大幅度下滑,营收和归母净利润分别下降11.09%和81.86%。

整合线上线下资源,打造财税增值服务。借力资本市场整合线上线下业务,收购100%上海企盈、浙江立信51%股权,扩展为企业提供公司设立、财务代理、商标申请、人事外包、法律服务、代理记账服务、会计信息咨询、税务咨询和培训服务等线下或增值服务。成立并购基金服务公司及方欣科技的主营业务,投资方向优先考虑与公司及方欣科技现有业务形成规模效应的、国家政策支持和鼓励的行业。方欣科技目前ARPU值在200左右,未来提升空间仍大。我们预计线下资源财务业务整合将带来财税云客户数量快速增长。

财税软件云平台,效率管控双提升。云计算基础设施的发展和安全性的提高,使行业软件上云的可能性增大。公司目标提供互联网+财务一体化应用产品,从报税切入改变用户财税管理习惯,围绕公司在财税的天然优势,重点打造财税软件云平台。未来整合发票、记账、报税、培训等企业服务SaaS大平台,依托大数据沉淀和渠道优势,为企业提供高价值多元服务,包含自身服务和第三方API服务接入。与畅捷通达成战略合作框架协议验证了其平台优势,大量中小客户将形成平台粘性。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归母净利润为2.50亿,3.39亿,4.66亿人民币,EPS分别为0.51元,0.69元,0.95元,受益于金税三期卡口优势和国内财税管理水平日益提升,公司云财税业务持续增长,传统主营热处理设备保持平稳,公司将进行围绕财税产业的资源整合。考虑2017年方欣科技全年并表,业绩大幅提升同时财税云建设规模效应大,给予2017年PE82倍,未来六个月目标价42元,维持“增持”评级。

风险提示。财税云推广不达预期,线上线下业务整合难度大,公司目前估值偏高

申请时请注明股票名称