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丰东股份深度报告:国内财税SaaS龙头扬帆起航

发布时间:2016-08-01    研究机构:华创证券

1.收购方欣科技过会,热处理行业龙头战略转型财税SaaS服务。

丰东股份是国内热处理行业龙头企业,公司18亿元收购方欣科技100%股权过会,战略转型企业级财税SaaS服务。方欣科技是国内领先的财税信息化服务商,是金税三期纳税服务平台项目的主承建商,目前业务范围已覆盖广东、云南等11省市,企业用户超过500万。

2.互联网+税务爆发在即,财税信息化行业景气度持续提升。

金税三期逐步落地、《互联网+税务》行动计划出台以及电子发票的试点推广共同推动我国税务信息化行业迎来“互联网+”时代。国地税部门报税平台的融合以及智慧电子税务局的逐步推广将显著提升行业集中度。税务信息化服务商可通过增值服务及深入挖掘企业财税信息等逐渐切入更广阔的企业级SaaS服务。

3.承建金税三期纳税服务平台,卡位优势助推方欣财税SaaS业务全国推广。

方欣科技是金税三期纳税服务平台的承建商,对接我国5000万企业用户,卡位优势显著。2016年中付费用户数超过百万,目前ARPU约为250元。凭借卡位优势,公司的智慧电子税务局平台向全国推广确定性较高,伴随增值服务的进一步完善,公司的付费用户转化率、付费用户规模及单用户ARPU皆有望高速增长,为公司构建收入规模的长期增长轨道,而公司作为国内财税SaaS龙头的稀缺性将进一步得到市场重视。

4.打造泛财税SaaS生态圈,创新业务布局可期。

公司目标围绕企业财税服务为核心,构建连接财务、办税、资金、内部管理等各领域的智慧互联生态圈。借助卡位优势和大数据积累,公司在电子发票、金融创新业务的布局都将逐步兑现,为纳税人提供包括征信、贷款、风险管理等多种潜在增值服务,构建基于财税云SaaS的财税金融生态圈。

5.投资建议:我们预计公司2016-2017年净利润为2.0亿、3.0亿(包含主业3000万利润),我们认为公司管理层转型财税SaaS战略坚定、执行力强,财税SaaS业务有望持续超市场预期,对应PE分别为68X、45X,强烈推荐。

风险因素:税务信息化行业不达预期。

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